核心观点：

 

1. 国内华南钢厂大量采购远期镍铁，备货量的增加我们认为更多的是为其不锈钢期单锁定原料。但其他钢厂整体的备货意愿并不强，且镍铁远期供应维持增量趋势，所以未来镍铁市场供应仍趋于宽松。

2. 对于后续镍价，在供应恢复及需求走弱下，仍将震荡偏弱，核心波动区间1.1-1.3万美元/吨。

3. 对于供应端，印尼镍铁项目的进度仍是重中之重，4月底5月初集中投产了5条产线，后续在疫情影响下的投产进度的不确定性，以及连续生产的老炉子何时检修均会对供应产生较大的扰动。

专访实录：

 

上海金属网：近期镍市场价格变动的主导逻辑是如何的？

 

涂礼成：近期镍市场价格变动的主导逻辑是不锈钢消费大幅好转带来的产业正反馈。4月份3系表观消费同比大增22% ，在消费的驱动下，不锈钢价格大幅拉涨，产业利润修复，镍铁招标价格走高，最新青山镍铁招标价格1005元/镍，较同期电镍价格已然升水。

 

上海金属网：随着疫情的缓解，印尼和菲律宾相关封锁措施有所放松，请详细解读一下。

 

涂礼成：疫情对印尼的镍生产影响相对有限，主要集中在人员限制流动及设备运输，影响未来新投项目的建设进度，但是4月底5月初投产五条产线，破除了市场对于疫情影响镍铁生产的预期，印尼镍铁增量趋势不改。而菲律宾自5月16日放宽隔离措施，但受人员流动及港口检疫隔离措施限制，影响装运效率，且目前尚未恢复至正常水平，预计6月份才能见到菲矿的明显恢复，镍矿供应将逐渐宽松。

 

上海金属网：据悉国内华南钢厂大量采购远期镍铁，备货量增加，您认为镍铁市场未来变化如何？

 

涂礼成：国内华南钢厂大量采购远期镍铁，最新报价为1005元/镍，备货量的增加我们认为更多的是为其不锈钢期单锁定原料，按照原料的备货价格以及不锈钢期单价格去折算，实际生产仍是有利润的。但其他钢厂整体的备货意愿并不强，且镍铁远期供应维持增量趋势，所以未来镍铁市场供应仍趋于宽松。

 

 

上海金属网：无钴化电池的消息被炒作，新能源用镍量或提升，后市是否对价格走势能起到推动作用？

 

涂礼成：无钴电池的两个发展方向是高镍化和磷酸铁锂，虽然高镍化将带来镍消费的增长，但是这是一个长期的过程，短期由于在整个镍的消费结构的占比偏低，难以撬动镍消费的大幅增长，对价格的影响相对有限。

 

 

上海金属网：根据上期所的公告，镍豆列为可交割商品，这种变化对于镍交易操作上有何新思路？

 

涂礼成：5月 8日上期所发布公告，对《上海期货交易所镍期货合约》及《上海期货交易所交割细则》进行修订，引入了镍豆作为交割品，缓解了镍板低库存下的挤仓预期，对绝对价格的影响相对有限。由于公告中并没有公布镍豆的升贴水以及生产日期限制（无锡盘对交割镍豆的升贴水和生产时间都有规定），所以根据现货市场的情况，当前俄镍与镍豆价差700-800元/吨，可以进行买10抛11的套利操作，但是随着升贴水以及生产日期的敲定，中间仍存在着机构性的套利机会，譬如生产日期上不做限制，老豆子的现货市场的贴水更高，10-11的价差仍有继续走扩的空间。

 

 

上海金属网：短期沪镍或面临方向选择，请问对后期镍价走势如何判断？

 

涂礼成：未来镍价震荡偏弱。需求在4月集中爆发，市场对于持续性存疑，近期高价下成交跟进走弱也加强了市场对于需求环比走差的预期，并且随着钢厂期单的交付，库存持续下滑的状态也将缓解，上周的库存降幅趋缓，且呈现热轧减冷轧增的状态，未来库存将再度回升，对产业链形成压力。

 

而供应链，菲律宾所有矿区解除出货限制，但装运效率方面或受到加强隔离措施、限制单个矿点装船数等的影响，至6月份才能见到菲矿的明显恢复；而印尼镍铁项目稳步推进，4月底五月初投产5条产线，虽然受到疫情的影响，工人的到岗受到一定的限制，但是印尼镍铁的增量大趋势并未改变。

所以对于后续镍价，在供应恢复及需求走弱下，仍将震荡偏弱，核心波动区间1.1-1.3万美元/吨。

 

上海金属网：除了上述，您认为镍市场后市还有哪些因素值得重点关注？

 

涂礼成：除以上因素外，后期两会的召开定调经济的增长目标，基建等项目落地或带动不锈钢消费的增长，而海外疫情得以控制，外需的好转也将带动需求的增长。对于供应端，印尼镍铁项目的进度仍是重中之重，4月底5月初集中投产了5条产线，后续在疫情影响下的投产进度的不确定性，以及连续生产的老炉子何时检修均会对供应产生较大的扰动。