上周大连豆粕期价持续上升，7月20日M1901收盘价为3157，较前值上升了69个点，日成交均值超过58万手，较前值出现较大幅度下降。豆粕期权持仓持续上升，P/C持仓比持续下降，上周五为0.4978。成交量先降后升，P/C成交比持续下降，上周五为0.46。波动率较前值基本不变，当前处于略高于历史波动率均值位置，Call IV与Put IV平值位置出现一定的分化。
基本面来看，上周现货价先升后降，当前报价在2970-3160，上周油厂豆粕库存压力较大，部分油厂胀库停机，当前压榨开机率为46.47%，较前值下降了3.13个百分点，有利于豆粕去库存，由于终端需求恢复缓慢，豆粕成交减少，同时人民币大幅贬值令大豆进口成本提高；国际方面，CBOT大豆触底反弹，美农报告称截至7月15日大豆优良率为69%，低于市场预估70%，高于去年同期61%，过去一段时间内美国天气高温干燥，干旱面积总体增长，市场传言中美贸易问题有望在八月重启。总的来说，贸易摩擦对连粕价格影响基本已被消化，但是持续贬值的人民币正不断提高豆粕的压榨成本，同时猪价开始探底回升，下游养殖对豆粕的需求也将逐渐释放，同时美豆进入7-8月开花期和灌浆期是需水量最高的时期，未来连粕价格易涨难跌，推荐买入M1901-C-3200。分析师声明
负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。
免责声明
本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人受到本报告而视其为本公司的当然客户。
本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。
本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。
本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。
金瑞期货研究所
地址：广东省深圳市福田区彩田路东方新天地广场A座31楼
联系人：胡玥
电话：0755-88605629
传真：0755 - 8367 9900
