崛起在中国期货市场的“黄金五年”
——在上海期货交易所“第五届衍生品市场论坛”召开之际
□ 姜昌武
作为中国期货行业最重要的盛会之一，上海期货交易所举办的“衍生品市场论坛”，已连续举办了四届，每一届都有鲜明的主题，每一届都紧扣国际国内市场发展的脉搏，一届比一届规模大，一届比一届层次高，从参会嘉宾、出席领导和演讲专家的阵容看，它已是深有影响力的国际性会议，论坛的进步，实际上可以看作是上海期货交易所迅速崛起的一个“缩影”。五年来，中国期货市场经历了一个前所未有的高速发展时期；这五年，也是中国期货市场规范运作、影响力迅猛提升的“黄金五年”。中央已确立了“稳步发展期货市场”的基本方针，在市场基础建设方面，相关的法律法规已构成了一个较为完善的体系；在市场规模方面，国内期货市场年交易额从2002年的1.6万亿，增长到2007年的41万亿，五年增长25倍！在市场参与度方面，期货开户数从不到10万户，发展到目前的47万户，尤其可喜的是，投资者更加成熟，广大现货企业更加踊跃参与；在发挥期货市场功能方面，价格发现、风险管理、套期保值的功能更加凸显，服务实体经济、促进国民经济发展的作用初步实现；在国际影响力方面，国内三大商品期货交易所均已跻身全球三十大交易所之列，在以铜为代表的有色金属市场、以大豆为代表的农产品市场，已经在国际市场具有相当大的影响力……这些，都突出地展现了中国期货市场五年来的巨大进步和辉煌成就。在这“黄金五年”中，上海期货交易所在历任领导的率领下，迅速崛起，表现尤为突出，如今，上海期货交易所的交易额已经超过国内期市的“半壁江山”，连续三年稳居第一。上海期货交易所的努力，与中国期市的成就密切相关，是中国期货市场“黄金五年”的重要代表。
金瑞期货是上海期货交易所连续数年的优秀会员，在上海期货交易所等业内外各界的倾力帮助下，蒸蒸日上，也取得了突出业绩。作为一位在中国期货市场奋斗了十多年的“老兵”，我对论坛的进步、对上海期货交易所的突出成就感受尤深。盛会之际，感慨万千，特撰此文以示庆贺。
一、锐意进取、快速发展，上海期货交易所已成为全球有影响力的商品交易所。
在国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》指引下，中国期货市场实现了交易规模的成倍增长，强化了全球定价话语权，整体规范运作和稳健发展，对中国资本市场体系的成熟完善，做出了巨大的贡献，在国际市场的影响力也显著增强。在这些辉煌成就的背后，上海期货交易所居功至伟。
从2002年的不足一万亿元，到2007年的23万亿元，上海期货交易所的交易额几乎以每年翻番的速度增长，投资者的参与程度和认可程度得到了迅速提升，“上期所价格”已成为相关品种所在行业各项经营活动的定价依据。目前，在上海期货交易所交易的老品种活跃，新上市的黄金期货品种也以对投资者独特的吸引力彰显了巨大的投资潜力。特别是在铜等有色金属上，上海期货交易所的交易量已达1.63亿吨以上，单日成交最高达200万吨以上，仅次于老牌的伦敦金属交易所，居全球第二。上海期铜价格也成为全球铜市场必须关注的重要价格，与LME、COMEX一道构成了“不停市的交易所”。伦敦金属交易所甚至开出了专门与上海期货交易所铜合约接轨的MINI合约，上海期铜在全球市场的影响力可见一斑。
在扩大交易规模、提升商品定价权的同时，五年来，上海期货交易所通过积极推进改革创新，实现了市场功能的有效发挥，市场效率也显著增强。上海期货市场已成为中国资本市场的重要组成部分，逐渐成为了相关工业品行业的风险管理平台和专业期货投资者的资产管理平台。上海期货交易所通过完善交易规则及风险管理办法、配合落实“五位一体”监管机制、实施市场动态分析和风险动态跟踪制度等一系列举措，使风险管理跃上了新台阶，在多次大的市场风险中，保持了稳健而高速的增长。上海期货交易所多年的规范运作，更是给了决策层发展中国期货市场的决心和信心。从这个意义上说，上海期货交易所对中国期货市场的发展做出了不可磨灭的贡献。
此外，在五年中，上海期货交易所通过广泛参与国际市场的交往，向国际同行展示了中国期货市场发展的突出成就，也将国际先进的管理和风险控制理念引入了国内，成为了中国期货市场对外开放的一面窗户，其突出成就和日益增强的全球影响力，深受境内外专家、学者和权威人士的赞誉。
二、培育市场、发挥功能，上海期货交易所五年辛勤耕耘结出硕果。
回顾五年发展的辉煌历程，上海期货交易所之所以能够在国际国内竞争激烈的市场环境中迅速崛起，其根本的原因，在于上海期货交易所抓住了两个核心：即培育市场和发挥功能。
1、投资者教育卓有成效，培育市场不断创新，机构投资者队伍逐步壮大。
作为期货公司管理者，我对上海期货交易所五年来不遗余力地培育市场，扎扎实实、广泛深入地开展投资者教育印象尤为深刻。在我的记忆中，单单是2006年—2007年，由上海期货交易所和深圳市期货同业协会联手，在深圳地区举办的“期货大讲堂”活动就多达20多次，几乎是每月都有，据不完全统计，这两年参加过“期货大讲堂”活动的深圳地区投资者和期货从业人员，达到了近万人次。据我了解，金瑞期货的全部员工和客户，基本上都参加过 “期货大讲堂”活动，有的甚至参加了多次。更加难能可贵的是，“期货大讲堂”活动中，上海期货交易所的领导亲临演讲，充分体现了交易所高层对投资者教育工作的重视。
除此之外，上海期货交易所在市场培育方面更是不断创新，他们开展的“金属之旅”活动，主要针对国内现货企业，到全国十多个省区进行了巡回举办，他们还开展了期货的“高校巡礼”，在工商银行、交通银行等金融机构开办期货讲座，举办风险控制培训班和座谈会，举办燃料油、黄金期货等品种的模拟交易大赛，开通网上“期货投资者学苑”，举办多期“期货司法解释高级研修班”……等等，特别是交易所杨迈军总经理还到井冈山干部管理学院给领导干部介绍期货和期货市场。这些方式多样、形式丰富的活动，都体现了上海期货交易所在市场培育方面的不懈努力和孜孜追求。据了解，上海期货交易所五年来，举办的全国性、大规模投资者教育活动多达58次，地方性、小规模的活动不计其数。
上海期货交易所学习和借鉴发达国家资本市场的经验和做法，在培育机构投资者方面，也做了大量的工作。他们充分认识到国内目前机构投资者所占比例小的市场特征，而在国际市场上，金属、能源等商品交易已经成为银行、信托、证券、对冲基金等金融机构的重要业务，提出了“以黄金期货为契机，积极培育和发展商品期货机构投资者队伍，研究银行、信托、证券、基金等金融机构进入商品期货市场的方式和途径，增强大宗商品期货的金融属性”的思路，积极进行探索和实践。事实证明，上海期货交易所的投资者教育、市场培育、壮大机构投资者等工作，富有远见，为中国期货市场健康发展，做出了重要贡献。作为处在市场第一线的期货公司，这几年，大家明显地感觉到，期货投资者比以前成熟多了，期货公司与客户之间的纠纷正在变得越来越少，虽然近几年也经历了多次连续涨停等极端行情的考验，但纠纷反而比几年前少得多，投资者更加理性，市场更加有序和健康。记得在2007年底参加深圳市年度期货监管工作会议时，主管部门领导很高兴地说，整个一年，投资者对期货公司的有效投诉为零。这与业内在上述三个方面的不懈努力是分不开的，这其中就有上海期货交易所的突出贡献。
2、辛勤耕耘，期货市场基本功能得到更好的发挥。
正如“衍生品市场论坛”五年来每届论坛的主题不断变化，但立足点没变一样，上海期货交易所的惊人成长，也是建立在其坚持核心发展理念的基础之上的。这五年，是上海期货交易所推崇“期现互动”、坚持“虚拟经济服务实体经济”的五年，更是上交所重视发挥期货市场基本功能的五年。
上海期货交易所的近两任总经理——姜洋先生和杨迈军先生，都高度重视服务实体经济，十分强调发挥期货的基本功能。姜洋助理在任上交所总经理时，多次指出，服务实体经济是期货市场发展和壮大的基础，要紧紧围绕促进市场功能发挥，推进商品期货的可持续发展，要加大产品创新力度，延伸市场服务作用和基本功能，我国期货市场正处在一个新的发展阶段，已经具备了积极稳妥发展的现实基础，能够也应该为国民经济提供更好服务的时机已经成熟。杨迈军总经理强调，服务产业经济是期货市场的“生命线”，目前我国正处于工业发展的关键阶段，产业发展正步入急速扩张时期，大宗商品对期货手段的需求将促使国内商品期货获得更快更大的发展，套期保值、期现互动，是商品期货永久的魅力之所在。
五年来，上海期货交易所推出了一系列服务实体经济、促进期货市场基本功能发挥的举措，比如，和江铜集团联合主办了两届“中国有色金属现货期货互动峰会”；经常组织期货公司和投资者与现货企业的见面会、研讨会等，带领期货公司到现货企业比较集中的地区举办市场推介会，为众多的现货企业开展期货运作、套期保值等方面进行讲座；为现货企业的交割业务创造简便的方式。这些确实为实体经济的发展，为现货企业解决所面临的问题，促进现货企业运用期货手段达到企业经营目的，起到了十分明显的作用。特别是在国内铜的生产、冶炼、加工、贸易领域，企业对期货手段的运用已经深入人心，众多的铜产业链企业已经把套期保值当作了企业生产经营中不可缺少的一部分，成为企业稳健发展的重要保证和必要环节。以江铜集团为例，十五年来，一直在伦敦金属交易所和上海期货交易所进行铜的原材料、产成品方面的套期保值运作，在进入期货市场之初，就有效地扩大了“贵冶”牌阴极铜的品牌知名度，较好地解决了困扰集团很久的“三角债”问题，销售额更是连年大幅攀升，面临国际国内铜精矿、铜价以及铜加工费的大幅波动，集团的利润仍能保持每年的大幅度增长。近五年，江铜集团销售额从130多亿，已经增长到500多亿，企业利税从十多亿，增加到90多亿元，铜的产量从二十多万吨增加到七十万吨。江铜集团誉为“国有企业开展套期保值的典范”，期货运作被列入了集团未来发展的战略规划。凡此种种，上交所铜品种期货功能的发挥，是功不可没的。
在规避价格波动风险方面，我们公司客户中有一个十分经典的例子，有一家电线电缆企业，在开展套期保值后，当铜价涨到每吨8万元时，它手上还有4万多元一吨的铜，这个公司总经理在参加线缆行业会议交流时，讲出了自己的做法，因此吸引了众多大大小小的用铜企业到我们公司开户，开展期货运作。在套期保值方面，深圳江铜南方总公司成功运用套期保值、迅速壮大企业规模、确立市场地位也是一个活生生的例子。江铜南方总公司作为一家铜及相关制品的贸易销售公司，在没有利用期货市场之前，按照现货铜板价加上加工费来销售铜杆，销售较为艰难，销量始终难以增长。自从2003年开始，公司按现货价、期货点价、做均价等方式进行销售后，其铜杆的年销售量迅速从5万吨增加到24万吨，五年内，销售额从10多亿，快速增加到120多亿元，成为了华南地区最大的铜杆销售商，连续多年被深圳市企业评价协会评为“深圳市300家最具成长性企业”称号。特别值得一提的是，江铜集团也正是基于南方公司铜杆销售量的迅速增加，五年内，陆续投产15万吨和22万吨的铜杆加工生产线，为集团的铜生产加工量达到每年70万吨做出了重要贡献。
上海期货交易所还重视指导期货公司服务企业，不仅提高了期货公司专业水准，加强了期货公司的研发能力，而且获得了众多现货企业的认可，促进了期货公司业务的拓展。比如，我们每年都会在交易所市场部指导下，深入到现货企业进行实地调研，针对现货企业面临的问题，提出个性化的解决方案，真正为现货企业解决问题，吸引了更多的企业参与到期货市场；我们在上海期货交易所的“铜期货市场运行的实证研究和分析”这一科研课题中踊跃竞标且一举中标，极大地提升了我们的研发实力；我们还撰写出版了《套期保值实务》一书，来源于实践，服务于实践，受到广大现货企业的好评和赞誉，有多家企业甚至到我们公司要求购买几十本……
据了解，在上海期货交易所的努力下，在江铜集团等企业成功运用期货手段促进企业发展的示范效应下，国内大中型的铜企业中，已有80%的企业参与了铜期货的套期保值运作，且在对套期保值的决策、管理、流程等方面日臻成熟，有效地促进了我国铜产业近几年的高速稳健发展。在锌、铝、黄金等企业和行业中，套期保值也呈现出良好的发展势头。这些，都可以说是上海期货交易所在服务实体经济、发挥期货功能等领域，多年来辛勤耕耘，到今天结出的一串串丰收的硕果。
三、面向未来、志存高远，上海期货交易所向着国际一流的衍生品交易所大步迈进。
五年的发展，五年的积淀，中国期货市场已经逐渐成为了国际重要的定价中心和资本运作平台，也在多年稳健发展的基础上，为下一步可持续发展奠定了基础。上海期货交易所乘中国经济腾飞的东风，借期货市场全面发展的助力，必将更快地迈向国际上一流的衍生品交易所行列！
十七大报告明确指出：“必须始终保持清醒的头脑，立足社会主义初级阶段这个最大的实际，科学分析我国全面参与经济全球化的新机遇新挑战，全面认识工业化、信息化、城镇化、市场化、国际化深入发展的新形势新任务，深刻把握我国发展面临的新课题新矛盾，更加自觉地走科学发展道路。”秉承十七大的精神来思考中国期货市场的发展，我们看到了宏观经济持续快速发展带来的对商品期货的巨大现实需求、看到了期货市场具备了积极稳妥发展的良好法律政策环境、看到了金融体制的深化改革为商品期货市场创新发展提供了有利条件、看到了上海国际金融中心建设为上海期货市场定价中心的打造提供了难得的历史机遇、看到了国际期货市场的创新潮流和资本流动将为上海期货交易所提升国际化水平带来的推动力。
面对这样的发展机遇，上海期货交易所也适时提出了“建设成为一个在亚太时区以基础金属、贵金属、能源、化工等大宗商品为主的主要期货市场”的五年发展目标，并制定了四条策略主线来实现这一目标。这四条策略主线是：积极培育机构投资者，优化市场结构，增强金融属性，做深做精现有品种；加大产品创新研究力度，形成系列化和层次化的品种结构体系；保持技术领先优势，成为行业金融技术服务提供者；加强文化建设，增强竞争软实力。这些规划和举措，既贴近投资者，又能有效地提升价格影响力，促进期货市场基本功能的发挥；既能整合各种信息资源，为管理决策和风险控制提供准确、高效的信息支持，又加强了市场推广能力和辐射能力，强化了对全市场的服务优势；既有利于构建多层次的投资者教育体系、强化市场参与者的风险意识和风险评判能力，又可完善会员服务、提升市场服务水平和服务意识，实现共赢发展。这些规划和举措符合现代交易所的发展方向，必将促进上海期货交易所更快地跻身国际上一流的衍生品交易所。当然，我们也要有清醒地认识到，我国期货市场目前仍然处于发展的初级阶段，在市场规模、行业结构、品种丰富度、投资者成熟度，以及产品创新、技术创新等方面，与国际上的发达市场相比，还存在相当大的差距，还有赖于交易所、期货公司等业内各界的进一步努力。
上海期货交易所作为第五届“上海衍生品市场论坛”的主办方，在中国期货市场的“黄金五年”中引领了中国期货市场的蓬勃发展，也让“上海衍生品市场论坛”成为了国内外期货、现货业界集中交流、共谋发展的盛会。我们相信，随着中国期货市场的不断成熟，随着上海期货交易所的飞跃发展，“上海衍生品市场论坛”必将越办越好！中国期货市场必将迎来下一个更加更加辉煌灿烂的“五年”！
祝愿崛起中的上海期货交易所在下一个“五年”，大展鸿图，攀上新的高峰！
（姜昌武先生是金瑞期货经纪有限公司董事总经理）
2008年5月16日 | 
