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USDA5月供需报告解读

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USDA5月供需报告解读


美豆指数日图 报告摘要


2015年5月12日,美国农业部(USDA)首次公布2015/16年度全球主要作物供需预测数据,也是自2月份农业展望论坛以来首次为市场提供美国新季作物供需展望。下面就部分重点品种(油脂油料和棉花)的供需数据进行解读。
我们认为,USDA 5月报告至少在未来一个月内会对农产品市场走向形成重要指引。基于此,我们建议投资者关注两个单边投资机会,一是粕类逢高趋势做空机会,二是棉花逢低趋势做多机会。具体的操作建议可实时跟踪我们的策略日报。
 
一、USDA5月供需报告数据解读
2015年5月12日,美国农业部(USDA)首次公布2015/16年度全球主要作物供需预测数据,也是自2月份农业展望论坛以来首次为市场提供美国新季作物供需展望。下面就部分重点品种(油脂油料和棉花)的供需数据进行解读。

1、油籽及其产品
USDA5月供需报告显示,2015/16年度全球油籽产量预计为5.31亿吨,较上年微降,总供给预估为6.3亿吨,较上年增加2.8%,贸易量为1.4亿吨,较上年增加2.4%,总消费预估上调至4.42亿吨,较上年增加2.3%,预估结转库存将达到1.07亿吨,较上年增加8.4%。2015/16全世界油粕产量将达到3.02亿吨,较上年增加2.6%,总供给预估为3.15亿吨,增加2.8%。油粕消费预估为2.99亿吨,较上年增加3.4%,贸易量预计将增加至8891万吨,较上年增加3.5%。预计油粕的结转库存将于稍低于去年,达到1714万吨。2015/16全世界植物油产量预计将达到1.81亿吨,较上年增加3.4%,总供给将增加至1.98万吨,较上年增加2.3%,贸易量将增加至7322万吨,较去年增加3.9%,总消费将达到1.79亿吨,较上年增加3.5%,预计结转库存将有所上升至1579万吨,较上年减少8.9%。

图表1全球油籽及其产品供需平衡表

数据来源:USDA

USDA5月供需报告显示,美国油籽2015/16年产量预估为1.14亿吨,较上年下降2.6%,总供给预估为1.26亿吨,较上年增加3.2%,贸易量为4931万吨,较上年减少2.5%,总消费预估上调至0.54亿吨,较上年增加1.3%,预估结转库存将达到1511万吨,较上年增加38.5%。2015/16美国油粕产量将达到4189万吨,总供给预估为4598万吨,较上年均微增。油粕消费预估为3469万吨,较上年增加2.8%,但贸易量预计将下降至1096万吨,较上年减少8.9%。预计油粕的结转库存将于去年基本持平,达到34万吨。2015/16美国植物油产量预计将达到1096万吨,较上年增加2.6%,总供给将增加至1603万吨,较上年增加2.3%,贸易量将增加至122万吨,较去年增加8.9%,总消费将达到1378万吨,较上年增加1.6%,预计结转库存将有所上升至103万吨,较上年增加5.1%。

图表2美国油籽及其产品供需平衡表

数据来源:USDA

USDA5月供需报告显示,美国大豆15/16产量预估为38.5亿蒲式耳,高于此前预期的38.62亿蒲式耳,种植面积预估沿用3月预估值8460万英亩,大豆单产为46蒲式耳/英亩,较上年下降1.8蒲式耳/英亩。总供给预计为43.2亿蒲式耳,较上年增加3.4%,增长主要来自于期初库存的高企。2015/16美国大豆压榨预计为18.25亿蒲式耳,较上年增加0.2亿蒲式耳。大豆出口预估17.75亿蒲式耳,较上年下降2500万蒲式耳。南美创纪录增产将对美国15/16年度上半年出口造成压制。在目前这种供给宽松但使用较低的情况下,美国15/16年度的结转库存将达到5亿蒲式耳,较上年增加1.5亿蒲式耳,这一数字远远超出之前市场对美豆结转库存的预期。预计15/16年度的大豆农场平均价格将下降至8.25-9.75美元/蒲式耳区间,14/15年度的平均价格是10.05美元/蒲式耳。豆粕价格预计将在304-305美元/短吨,14/15年度的平均价格是365美元/短吨。豆油价格预计在29.5-32.5美分/磅,14/15年度的平均价格是32美分/磅.
图表3美国大豆供需平衡表

数据来源:USDA

USDA5月供需报告显示,全球大豆产量为3.17亿吨,和上年几乎没有变化,其中巴西,印度,巴拉圭以及乌克兰的增长被美国,阿根廷,中国的减产所抵消。在除美国之外主要的出口国中,阿根廷大豆产量预估为5700万吨,较上年减少150万吨。巴西大豆预估为创纪录的9700万吨,较上年增加250万吨,巴拉圭产量预估为880万吨较上年增加30万吨。在主要的进口国中,中国大豆产量预估为1150万吨,较上年下降85万吨,进口量预估为7750万吨,较上年增加5.4%,欧盟的进口量将微增至190万吨。
图表4全球大豆供需情况

数据来源:USDA
2、 棉花
USDA5月供需报告显示,2015/16年度全球棉花产量预计为1.1125亿包,较上年度的1.1928亿包减少803万包,减幅为6.73%。产量数据处于彭博统计的分析师预测区间1.09-1.126亿包上沿,略高于平均预测值1.1052亿包。2015/16年度全球棉花结转库存预计为1.0629亿包,较上年度的1.1025亿包减少396万包,减幅为3.59%。库存数据处于彭博统计的分析师预测区间0.972-1.073亿包上沿,略高于平均预测值1.0401亿包。
图表5全球及美国棉花供需情况

数据来源:USDA
USDA5月供需报告显示,2015/16年度美国棉花产量预计为1450万包,较上年度的1632万包减少182万包,减幅为11.15%;产量数据处于彭博统计的分析师预测区间1312-1550万包中段,略高于平均预测值1417万包。2015/16年度美国棉花结转库存预计为440万包,与上年度持平。库存数据处于彭博统计的分析师预测区间340-510万包中段,略高于平均预测值424万包。
图表6美国棉花供需情况
 
数据来源:USDA

USDA5月供需报告显示,2015/16年度全球第二大产棉国,库存第一大国——中国棉花产量预计为2700万包,较上年度的3000万包减少300万包,减幅为10%;2015/16年度中国棉花结转库存预计为6228万包,较上年度的6533万包减少305万包,减幅为4.67%。2015/16年度全球最大产棉国——印度棉花产量预计为2950万包,较上年度的3000万包减少50万包,减幅为1.67%;2015/16年度印度棉花结转库存预计为1397万包,较上年度的1432万包减少35万包,减幅为2.44%。USDA预计美国棉花农场价格区间在50.0-70.0美分/磅,较上年度持平但波幅增大。
图表7全球棉花供需情况

 

数据来源:USDA

二、主要结论
油脂油料部分:
USDA5月报告总体上对油脂油料市场表现为利空。报告显示2015/16年度全球大豆产量将小幅增长至3.173亿吨。其中南美大豆产量继续上调0.8%至1.628亿吨。全球大豆结转库存将增至9622万吨,较上年度大幅增长12.5%,远超出之前分析师平均预测的库存9500万吨和6%增幅。供给压力首当其冲来自美国。USDA沿用了美国3月份种植意向报告的面积8460万英亩和趋势单产46蒲式耳/英亩,使得美豆产量达到创纪录的38.5亿蒲式耳(1.0478亿吨),而出口需求下调导致总需求下降0.32%,最终美豆结转库存将大幅增加43%,达到5亿蒲式耳,这也显著高于分析师平均预测的4.38亿蒲式耳。毋庸置疑,USDA 5月报告将会对大豆乃至整个油脂油料中期基本面产生重要指引作用,这将给市场构成持续下行压力。

棉花部分:
USDA5月报告总体上对棉花市场表现为利多。不过报告数据基本符合市场预期。报告显示2015/16年度全球棉花产量将减少6.73%至1.1125亿包。其中美国棉花产量将减少11.15%,而全球产量排名分别为第一和第二的国家印度和中国产量分别减少1.67%和10%。报告显示2015/16年度全球棉花结转库存将减少3.6%至1.0629亿包。其中美国棉花库存与上年度持平,其他产棉国库存下降396万包。我们认为主要原因是中国新年度植棉面积继续萎缩所致。我们认为全球棉花供需拐点已至,中国棉花库存尽管数量依然庞大但品质下滑,随着全球棉花供应压力逐步缓解,棉花去库存化趋势有望加速。

三、从报告挖掘到的价值投资机会
我们认为,USDA 5月报告至少在未来一个月内会对农产品市场走向形成重要指引。基于此,我们建议投资者关注两个单边投资机会,一是粕类逢高趋势做空机会,二是棉花逢低趋势做多机会。具体的操作建议可实时跟踪我们每天早间8:30分在金瑞期货公共账号发布的策略日报。微信企业号:jinruiqihuo
 
资料来源:金瑞期货研究所

分析师声明
负责撰写本研究报告的研究分析师,在此申明,报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。


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