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金瑞钢铁专题报告20190226:钢铁业,印度能成为下一个中国吗?

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主要观点

  • 2018年印度成为世界第二大钢铁生产国。2015年印度粗钢产量8900万吨,正式超越美国成为世界第三大钢铁生产国;2018年粗钢产量1.06亿吨,首次超越日本成为世界第二。在近几年中国钢铁去产能的同时,印度在20175月发布了扩大钢铁产能的远景规划《国家钢铁政策(2017)》。不过,从规划来看,未来几年甚至十几年,印度钢铁产销都难以达到中国当前的规模。

  • 印度粗钢产能到2031财年将达到中国2004年左右的水平。根据规划,到2030-31财年,印度粗钢产能将达到3亿吨,较2017年初的1.25亿吨增长140%,年复合增长6.5%。但是,与中国相比,3亿吨粗钢产能只相当于中国2004年左右的水平。

  • 未来印度将以发展长流程炼钢产能为主。现阶段,印度钢铁产能以短流程(电弧炉+感应炉)为主,占比60%,规划到2030-31财年,该比例降至35-40%,即未来印度钢铁产能增长主要集中在长流程上。平均来看,未来长流程炼钢产能年均增长930~1036万吨,短流程炼钢产能年均增长214~321万吨,合计年增1144~1357万吨。

  • 印度钢材消费低基数、高增长,但消费水平远低于世界平均值,更不及中国。2015年,当世界钢材消费陷入负增长的时候,印度钢材消费却保持强劲,同比增长5.3%8008万吨。不过,2015年印度人均钢材消费量只有61公斤(农村地区仅10公斤),2017年上升至70公斤,远低于全球人均钢材消费量212公斤的平均水平,更远低于中国的520公斤。

  • 预计到2030-31财年印度人均钢材消费仅相当于中国2002-2003年的水平。在印度钢材消费结构中,房地产和基建约占60%,工程制造占22%。印度已确定将建筑业和制造业作为拉动未来钢材消费增长的关键行业。《印度钢铁政策2017》预测,到2030-31财年印度钢材消费将达到2.3亿吨,较2015-16财年增加1.485亿吨,年均增加990万吨,年复合增长7.2%。但预计届时人均钢材消费量只上升至158公斤,仅相当于中国2002-2003年的消费水平。

  • 短期印度钢材消费增量不足以对冲中国钢材消费减量,长期则利好全球钢材供需平衡表。官方预计2019年中国钢材需求量减少2000万吨。按照印度年均990万吨的钢材需求增量算,那么将不足以对冲中国钢材需求减量。长期来看,印度国内钢材供需走向收紧,在全球钢材供需平衡表上,印度将作为一个利好因子存在。